ϵ

Dz¼

ڵλã > Dz¼ >

Ƚѡ-ٲ2022ʧ9Ԫڣ з

Դδ֪ ʱ䣺2023-03-22 17:08

深度金€|荣昌生物2022年预′?亿元多,稳定盈利仍尚?研发管线扎实,风险溢价高

“独立于指数走出缓慢上涨趋势的股票€得关注。€?/p>

荣昌生物发布2022业绩预告,预″亏损?.71亿元,公司仍旧在亏损的路上挣扎€?/p>

1、本想开张就起飞,但稳定盈利仍尚?/p>

荣昌生物专注于抗体药物偶联物(ADC)€抗体融合蛋白€单抗及双抗等治疗€抗体药物领域,为自身免疫疾病€肿瘤疾病€眼科疾病等重大疾病领域提供安全、有效€可及的临床解决方案?/p>

公司成立?008年,由荣昌制药(出资占比65%)和公司现任核心€术人员房健民(出资占?5%)共同成立€经历十几年的发展,直到2021年下半年€始,公司才有产品进入商业化€?/p>

其中,公司两款核心产品泰它西普€维迪西妥单抗分别于2021?月€?月在国内附条件批准上市,进入商业化初期阶段€按照预期,公司收入将€季放大。不过,由于这两款药品上市时间短,就近一年披露数据来看,公司各季的营收同比增长有€放缓?022年前三个季度营收5.696亿元,同比增长约397倍€?/p>

而在公司€近发?022年的业绩预告,预″司净利润同比上期将出现亏损,实现€利润?9.71亿元。由于一般在业绩预告中不会披露商业化产品的销售情况,不过大致猜测,荣昌生?022全年商业化产品放量并不理想€?/p>

另外,公司研发费用€年增长,不断拓展在研产品管线,使亏损进€步放大€?021年公司研发费?.11亿元?022?月末研发费用6.63亿元?/p>

2、直面竞争压力,研发能力扎实

截至2022?月末,荣昌生物研发管线的候€药物共16个€公司研发人?91人,占€员工数?1.35%,其中,以房健民、傅道田为带头人的核心技术人员中博士50人,硕士409人€公司在国内创新药头部公司中,有€非常扎实的研发能力€?/p>

房健民自2009年起担任上海同济大学生命科学和技术学院分子医学教授€博士生导师,是生物医药领域的专家,2008?0月至今担任荣昌生物首席执行官兼首席科学官。傅道田在生物药的临床开发和商业化方面经验较多€?/p>

另一位核心技术人员何如意,在美国食品药品监督管理€(FDA)及国家药监€拥有?0年决策和管理经验?/p>

(来源:公司2022年半年报?/p>

泰它西普作为荣昌生物首个商业化的产品,目前€应?种自身免疫€疾病,而该药的适应症除了系统€红斑狼疮在国内进展€快,?021?月在国内商业化€其他€应症大都处于临床试验阶段€?/p>

泰它西普在系统€红斑狼疮方面最大的竞争对手—€葛兰素史克的贝利尤单抗2020年进入国家医保药品目录,据药智网数据显示,贝利尤单抗的单支价?55?120mg、相比之下,荣昌生物泰它西普单支2586?80mg则不具备价格竞争优势?/p>

不过,根据泰它西普在我国IIb期注册€临床试验结果和公开数据,泰它西普对IgA、IgG?IgM(血清中免疫球蛋白A/G/M)的降低效果整体优于贝利尤单抗的降低效果,且有效剂量相对更低(非头对头试验)。所以价高是有原因的?/p>

维迪西Ε单抗作为首个国产ADC药物,以肿瘤表面的HER2蛋白为靶点€不过只获批了胃癌€尿路上皮癌两个适应症€其中胃癌€应症进展最快,?021?月在国内商业化,目前该药用于胃癌的三线治疗€?/p>

根据研究数据,截?021年,全球?0个靶向HER2的ADC药物处于临床阶段,其?3个仍在取得良好进展,靶向HER2的ADC的临床失败率相对较低?3.3%),可见HER2是非常理想的靶点。同时,市场竞争也很€烈,已有三家获准上市?/p>

而至于公司第三个核心产品RC28,还处于早期的临床试验阶段€?/p>

3、A股风险溢价高

?023??3日收盘价计,荣昌生物A¤?5.58?股,港股′60.55港元/°€相对于H股的定价,公司A¤价独立于相关重要指数走出了缓慢的上涨趋势,这很符合A股投资€心目中对百倍股的追求,也表明A股投资€对公司的乐观情绪€?/p>

相对的,港股投资者就较为谨慎。由于同″权但不同价,荣昌生物A¤价是H¤价的1.4倍,H¤价是A¤价的0.7倍€从公司溢价率(H/A)负值扩大来看,A股的风险溢价较高?/p>

վҳ|Dz¼|d88.com˺ɹ|